红星美凯龙资金吃紧PE四巨头联手注资

　　6月中旬，以美国华平投资为首的四家股权投资机构(PE)与红星美凯龙达成了协议，四家机构将以26亿元入股红星美凯龙，这成为了国内家居连锁业中最大的一笔私募融资。

　　家居连锁业最大笔私募融资的名头并不能让红星美凯龙感到骄傲，对于这家快速扩张的公司来说，20多亿资金的需求显得更加迫切。此次融资前夕，红星美凯龙就曝出了资金链紧张的消息，此次注资颇有雪中送炭的意味。

　　“相关投资方也通过各家旗下的金融平台给予我们全方位的金融支持。”红星美凯龙方面回应本报称。

　　四巨头联手注资

　　6月19日，红星美凯龙董事长、首席执行官车建新在一番紧张的演练之后走到了聚光灯下，和他一同出现在媒体面前的还有国内外的四大顶级投资机构的人士。除了领投的华平投资董事总经理迟淼外，其亚洲区的执行董事JoeGagnon也一同到现场，中信产业投资基金管理有限公司董事长兼CEO刘乐飞及总裁吴亦兵、复星集团总裁汪群斌及旗下复星创富投资管理有限公司总裁唐斌、渤海产业投资基金管理有限公司CEO李祥生和执行董事薛明都全部现身。

　　这些机构正是车建新此次引入的战略投资者。车建新24年前创立的红星美凯龙目前已经成为国内家具连锁业的龙头企业，2008年红星美凯龙首轮融资时华平投资投资了2亿美元，占股20%。据悉，此次投资由华平投资领投，华平投资系第二轮投资。

　　对于此次引入四家投资者的具体形式和股权比例，四家机构都避而不谈，而红星美凯龙方面对此亦三缄其口。有接近红星美凯龙的人士称，这四家机构投资者的顺序代表了对应股份的多少。

　　“我们首先看重的是中国家居行业巨大的发展潜力。2003-2008年国内家具行业零售额复合增长率为29.3%，远远高于国民生产总值的年增长率，显示出行业的高成长性。”吴亦兵称。

　　近年来，红星美凯龙高速成长，已在全国主要城市开设了66家门店，店面年销售额超过313亿元，店面数量、营业面积、营业收入等指标均位居行业第一。

　　化解资金压力

　　红星美凯龙与其他家居卖场的最大区别便是通过自己买地、建设、经营的方式自建物业，具有典型的商业地产模式色彩。

　　“半数以上的商场为自持。”红星美凯龙称，而自己买地环节和盖楼环节，自然需要大量的资金。但另一方面，这样的运作也有望带来巨大的收益，既可以收取店家租户不菲的摊位费，还可以坐收地价上涨、房价上涨所带来的增值溢价。

　　去年，红星美凯龙开设了20家新店，红星美凯龙未能公布具体的自持数字。根据公开资料显示，红星美凯龙若自己开一家店，买地加建设至少需要10亿元，若不考虑到银行贷款，再按半数为自己开设计算，红星美凯龙去年的资金则高达百亿元。

　　业内人士称，红星的扩张资金主要由原始资本积累、银行抵押贷款以及外界注资三部分组成，而银行抵押贷款则能使其缩减约一半的投资额，剩余的只能靠自有资金和外界注资。

　　与商业地产开发有着极大相似程度的红星美凯龙扩展模式，在目前宏观调控直指房地产业的背景下，信贷通道有可能遭遇到阻力，红星美凯龙的财务压力不容小觑。去年底，红星美凯龙突然要求加盟商户缴纳200万元的商业保证金和80万元的推广费，也被认为是应急之策。

　　“去年开始，红星美凯龙就开始通过各种途径寻找新的资金，除了寻找新的投资者以外，还在通过信托公司、担保机构等多个渠道寻找资金支持。”一位关注过红星美凯龙的PE人士称。

　　行业人士提供的数据显示，红星美凯龙在今年年初时的资产负债率超过80%，债务余额超过60亿元。

　　对此，红星美凯龙方面回应本报称，红星美凯龙“自建、合资、租赁、委托管理”相结合的运营方式将在一定程度上规避房价波动带来的风险，同时，在企业不断壮大规模的过程中极大地缓解了资金链的压力。此外，公司得到了四大银行的贷款授信。

　　更为重要的是，站在中信产业基金背后的中信银行、中信证券等金融平台，渤海产业基金背后的中国银行等金融平台更让车建新吃了一颗定心丸。

　　不过，在红星美凯龙资金压力背景下，此次四大PE机构是以一个善意的天使身份支持红星美凯龙的发展，还是充当着下一个“门口的野蛮人”？

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