国美之战：谈判的议题相互牵扯制衡

　　“9·28票决”开启了和谈大门，但一个月过去后，国美仍旧站在命运的十字路口上。谈判的议题相互牵扯制衡，让各方最终妥协进程缓慢。

　　问题一：国美“分家”吗？

　　非上市门店去留未定

　　黄光裕的第一代言人、其妻杜鹃在“9·28”投票结束后公开表示，大股东不希望国美分裂成两个。于是，在此后的数周里，几乎每隔几天就会传出双方就非上市门店达成共识的消息。黄光裕方面多次强调，相关问题没有定论。但是，无论是舆论还是经销商几乎已经在这一问题上达成了默契：国美分家是最坏但最不可能出现的局面。

　　原国美电器决策委员会发展战略研究室主任兼经营管理研究室主任、现任江苏新日电动车副总经理的胡刚(胡刚博客)认为，分割国美的利弊显而易见，受伤最大的是国美品牌。“一块牌子两套班子”的运营格局难免出现战略和战术的不统一。对黄光裕来说，目前，非上市门店的采购、销售、门店、服务、信息和物流等十几个管理系统都依赖上市公司，一旦分割，需要运营的资金大约为10亿元。

　　对国美董事局来说，分家相当于折断上市公司一只翅膀。根据此前公开的数据，非上市门店去年为国美电器提供人民币2.335亿元的费用总额，相当于上市公司净利润的16.67%。对贝恩来说，入股国美以图获得暴利的计划也会付诸东流。反之，推动未上市门店注入上市公司会使上市公司的规模扩大，从而使得上市公司实现每股收益增厚和团队稳定的良好局面。

　　非上市门店仍旧是黄光裕家族最实际的筹码。黄家一再强调，非上市门店的注入问题需要在解决创始大股东在董事局里的合理席位和重组国美董事局的前提下进行。在没有换得对手更多的让步前，黄光裕家族不会放下这件武器。

　　问题二：董事会席位将扩充？

　　黄氏家族要话语权

　　“9·28”后，曾在股东大会上被指责为“国美门口野蛮人”的贝恩资本开始扮演“和事佬”的角色。贝恩资本(亚洲)董事总经理竺稼在日前举行的第七届中国国际金融论坛上表示，“可以考虑增加国美董事会席位”。据说陈晓也并不反对为黄家增设董事局席位。消息人士透露，9月中旬，陈晓曾对刚刚获释的黄光裕妻子杜鹃表态称，“你说今天要进来一个，我答应；进来两个，我也答应。董事会可以加人，但是不应该换人。”对于希望争取董事会话语权的黄氏家族而言，这样的妥协是否已经足够？

　　“创始大股东对于重组国美董事会的诉求没有改变。创始大股东认为，重组后的董事会要能够合理反映全体股东的诉求和主张，创始大股东在董事会里有合理的席位，保留适当的代表性。”27日，在接受记者采访时，黄光裕方面巧妙地回避了对于增加董事席位方案的评论。大股东的理想方案显然是，用黄燕虹和邹晓春替代陈晓和孙一丁，而非仅仅增加董事人选。

　　但是，胡刚认为，董事会席位最终会达到均势格局。“黄氏家族占有约三分之一股权却在董事会没有一个有效的利益代言席位，贝恩转股后仅仅持有国美股权十分之一，却在董事会拥有4个利益代言席位。创始人大股东出资最多但话语权为零的现象是无法长久的。”

　　黄光裕方面昨日接受记者采访时表示，目前双方的协商仍在继续，但未就“一揽子计划”达成一致意见。在陈晓留任等问题上，黄光裕方面仍旧态度强硬地称，尽管陈晓问题非核心问题，但不能理解成大股东接受陈晓留任。“国美董事会主席职务是解决国美长远问题的‘一揽子计划’的一部分，应统筹考虑。”

　　黄光裕方面提名的董事候选人邹晓春表示，各方正在寻求达成一揽子具有法律约束力的解决方案，协议包括经营发展战略、创始大股东在董事会的合理席位和非上市门店的统一经营等核心问题。

　　回望这一个月，双方低调、缄默。

　　在陈晓方面，黄光裕人力财力的捉襟见肘可能让陈晓在谈判桌上获得更多资本。昨天有消息称，黄光裕旗下鹏润投资有限公司正计划出售房地产项目国美商都以缓解黄家的资金饥渴。

　　原国美电器决策委员会发展战略研究室主任兼经营管理研究室主任、现任江苏新日电动车副总经理的胡刚认为，如果说国美之争上半场打的是一场速决战，那么下半场像是持久战，而最终的结果是，一个崭新的均势体系将在国美形成。

　　卡在

　　“一揽子协议”

　　问题三：国美的未来交给谁？

　　陈晓去留问题相持不下

　　除了席位数量，董事人选也是关键问题。黄光裕家族派出没有任何电器连锁运营经验的黄燕虹和邹晓春为董事候选人，机构投资者对其不看好。在“9·28”未能取胜后，“黄光裕家族换将”之说甚嚣尘上。不过，黄光裕家族给记者的最新答复明确表示，将继续推动并推荐邹晓春和黄燕虹担任国美的执行董事。此外，就陈晓的去留问题，双方也相持不下。国美的未来交给谁？这将决定国美的经营战略。

　　知情人士称，富有才干的杜鹃是一个协调者，并没有决定权。在杜鹃出狱后，黄氏家族通过中介频频与贝恩资本见面沟通，就很多问题达成了共识，但双方纠结的问题在于陈晓的退出。黄氏家族要求陈晓一定要退出，竺稼认为应该保持管理层的稳定，否则公司将步入动荡。

　　无论如何，在“9·28”之后，继续留任的陈晓将面临两大挑战：一是提高国美业绩以证明自己的能力；二是如何与仍保留第一大股东地位的黄光裕方相处。后者也许是解开一切矛盾的关键。

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　　黄光裕整体出售国美商都 

　　估值超百亿 否认资金饥渴

　　27日有消息称，黄光裕对资金饥渴，拟以40亿价格出售国美商都。对此，黄光裕方面发言人在接受记者采访时表示，国美商都正在对外整体出售，但总体价值超过100亿元，而非媒体报道的40亿元。同时，他否认国美商都的出售与国美之争有关。“这是原来就在进行的项目，而且国美事件也用不了这么多钱。”

　　据该发言人介绍，国美商都已经竣工，房产证等证件齐全，具备经营所需的条件。公开资料显示，国美商都是黄光裕地产项目的重要资产之一，曾是2005年北京市最大的招拍挂项目。随着黄光裕被捕入狱，国美商都的工期一拖再拖，建设一度停滞。当黄光裕案尘埃落定后，国美商都的出售再度被提上日程。

　　据了解，国美商都主打商业地产，规划用地面积11.88万平方米，总建筑面积55.5万平方米。其中，纯商业用房31万平方米，写字楼3万多平方米，酒店和酒店式公寓5万多平方米。在国美商都的西侧，仅隔一条马路就是丰台区重点项目总部基地 (论坛 相册 户型 样板间 点评)。国美商都的东侧毗邻汽车博物馆，南侧则是北京旧机动车交易中心。黄光裕方面去年就拟出售国美商都，当时对外的报价是60亿元。一度传出有人愿意接手的消息，但最终不了了之。

　　近日有媒体报道称，国美商都将以40亿元加5亿元债务打包出售。黄光裕方面对此表示，按照媒体报道的说法，国美商都合每平方米才8000元钱，“现在根本不可能有这个价格”。黄光裕方面对国美商都的估值超过100亿元，据称已经有多个买家与黄家接触。

　　在今年的胡润百富榜上，黄光裕以240亿总资产位列第21位。外界关于黄光裕家族面临巨大资金压力的传闻一直不断。有消息称，今年黄氏夫妇除了缴纳了总计10亿元的罚没金外，还欠有数量不明的借款。如果国美商都成功出售，上百亿的现金流除了偿还债务之外，还可以为黄光裕方面独立运营非上市门店提供现金保障。 （ 刘映花/文 ）

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