大润发拟上市 全民持股计划成绊脚石

　　炒作2年多的大润发上市计划终于有了回音。日前传出消息称，大润发和欧尚基本达成协议，拟将大陆所有欧尚和大润发门店注入同一家香港控股公司，然后由该控股公司独立在香港上市，最快明年第一季度或第二季度上市，计划首次公开募集8亿美元的资金。

    不过，有业内人士指出，目前离上市时间还有近一年时间，上市仍存在变数，大润发上市实际上存在三方利益纠葛。

       复杂交叉持股成最大瓶颈

　　富邦证券分析师ChloeWu表示，双方整合上市的最大瓶颈是复杂交叉持股股权结构。1996年，台湾润泰集团成立大润发流通事业股份有限公司，后与法国欧尚集团合作，台湾大润发出让2/3股权给法国欧尚，润泰持有余下的1/3股权。同时，润泰和欧尚共同在香港设立一家控股公司，投资大陆的大润发和大陆欧尚。“在开始上市流程前，大润发必须理清与欧尚错综复杂的股权关系，解决合并欧尚捆绑上市事宜。”ChloeWu表示，当年与欧尚合作是希望获得外资经验，却没有料到如今大润发在大陆的业绩优于欧尚。

　  大润发欧尚的“同床异梦”

　　有消息人士透露，大润发和欧尚对上市理念的不同，也让上市面临着难题。大润发部分台湾股东主张上市，但由于大润发在大陆业绩一直不错，2009年大润发以404亿元的年销售额和3.34亿元的单店销售，超越一直占据外资榜首位置的家乐福，成为超市行业的一匹“黑马”，使得大陆大润发的部分高层倾向于不支持将利益分流的股票上市策略。而目前欧尚在大陆80%门店是自有物业，丰富的现金流量使欧尚在国际市场上，从来不主张股票上市。

　　此外，在大陆门市规模上，大润发从去年的121家扩增至目前的130多家；而欧尚目前在大陆有42家门市，远不及家乐福或沃尔玛的100家以上，“倘若大润发一定要上市，要先解决双方持股和是否捆绑上市的问题。”

　　全民持股计划成绊脚石

　　与大部分零售企业一样，大润发普通员工的工资都相对较低。为了留住这些员工，大润发在内部实行

　　全民持股的方式。所有的员工，包括一线的收银员等都有权利持股，按照目标规划，员工持股比例将从目前9%上升到16%。

　　大润发中国区发展部总经理洪万康表示，公司上市的目的是为了套现和融资，但目前大润发内地业绩很好，并不缺钱，加之全民持股，很多员工也并不愿意其他人来分一杯羹，可能会成为上市的绊脚石。（林建敏/文）

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