重庆百货:二季度业绩增长30% 增持评级
http://bj.house.sina.com.cn 2010年07月19日08:53 国泰君安
重庆百货(600729):二季度业绩增长30%,释放充分符合预期(增持)
2010年上半年,公司实现营业收入44.91亿元,同比增长19.90%;归属母公司股东净利润10974万元,增长29.4%;每股收益0.53元。虽然整体增速符合我们预期,但是业绩明显好于2009年同期,收入增速较快,费用控制较好,净利润增长较好。我们认为,公司重组前后,业绩都将是稳健增长、充分释放,阻碍业绩释放的因素较少。
从单季度净利润情况来看,2010年第二季度净利润增长30.05%,保持了2010年一季度的较快增速。2010年上半年业绩增长较好的原因:1、第二季度同比收入增速加快,二季度虽然不是商业旺季,但是公司二季度单季度收入增速仍然达到了24.43%,相比商业旺季一季度还加快了7.86个百分点;2、费用体现较为稳定,销售费用率9.34%,低于2009年同期;管理费用率2.39%,相比2009年全年4.14%下降;3、上半年无新开百货门店,因此没有开办费用和开办期亏损的体现。2010年上半年,公司上半年已经完成新开发超市网点项目5 个,新开发面积1.8万平米。完成铜梁商场、合川商场、云阳商场等3 个扩容改造项目。新签彭州、梁平项目,预期2012年开业。
公司重组预案正在证监会审查阶段,我们预期2010年底前基本能够完成全部程序实现并表。重组后3年内业绩稳健增长有保障。考虑新世纪百货资产注入,我们按照公司2010年完成重组、新股本为3.83亿股计算,预计公司2010、2011 年每股收益分别为1.40元、1.81元。继续给予增持评级,按照2011年业绩参考30倍市盈率,给予54元目标价。