随着香港特区政府此次土地拍卖尘埃落定，有所斩获的信和置业(0083.HK)、华人置业(0127.HK)和新鸿基地产(0016.HK)昨日股价表现不一，信置和华置分别上涨1.087%和1.235%；但以较高价格拍得牛池湾地块的新地，昨日却逆市下跌0.311%。

　　与此同时，各大投资机构纷纷对此次土地拍卖发表了各自的看法，总体认为，成交价格高于预期，预示着香港房地产市场及香港经济前景光明，但此次拍地究竟能对香港地产股

构成多大的利好作用，各大行还是各持己见。

　　大摩：看好新地、信置和嘉里建设

　　摩根士丹利表示，港府周二土地拍卖进账101.5亿港元，高于预期，与以往一样，显示香港各大地产发展商均预期未来香港楼价会上升。大摩认为，香港楼市结构性需求疲弱，是香港地产股的最大挑战。目前，地产股估值合理，但地产股短期走势显示，这类

　　中银国际：

　　中银国际认为，此次土地拍卖的结果令人满意，成交价远高于预期，这是因为开发商预计，今后3年内这些地块价格的涨幅将达到36%-58%，才能获得约20%的毛利。该行维持对信和置业“优于大市”的评级；而土地转让完成后，新地的净负债率将升至15%，但仍处于合理水平。

　　DBS唯高达：不会刺激地产股上涨

　　DBS唯高达认为，卖地的结果明显地反映出未来香港市区地皮的供应短缺，以及发展商对未来香港楼市的信心，估计明年年底前香港楼价将上升5-10%。但该行不认为理想的卖地价可刺激地产股上涨，未来地产股的表现只会与大市同步，直至利率前景趋于明朗为止。该行维持对香港地产股“中性”的评级。

　　美林

　　美林证券维持地产股“减持”的评级，并指出，拍得土地的发展商未来的毛利率将会急速下降，楼价要再涨40%才能维持发展商15%的毛利率水平，而这低于目前许多发展商30%的毛利率水平。美林预计，信置的负债率将由27%上升至36%；新地的负债率则由14%上升至17%。

　　美林认为，此次地皮拍卖的真正受益者是地铁(0066.HK)和恒隆地产(0101.HK)。因为地铁是唯一一家上市的香港土地供应者，而恒隆地产在西九龙有多达3000个住宅单位正准备推出，可受益于此次卖地。

　　花旗美邦的观点与美林相近，该行指出，除通过卖地外，地产商缺乏增加土地储备的机会。虽然香港楼市仍有可能上升，但估计未来几年香港物业开发的毛利率会有所下降。(文/杨勣)