北辰债：冷行业演绎热行情

　　张燕/文

　　继新湖债、保利债两只房地产公司债近日高调上市之后，另一只房地产公司债“08北辰债”下周也将登陆二级市场。北辰债的主承销商——瑞银证券董事总经理、资本市场主管和投资银行部副主管朱俊伟表示：“房地产行业在当前的市场上不怎么被认可，但结果比我们预料中的好。”

　　对于房地产公司债，机构和个人表现出截然相反的态度。“很多保险公司和基金的内部风控部门对这个行业的看法比较负面，对评级也有一定的要求。”

　　但是，个人投资者却用行动给北辰债投了赞成票，20%的额度在1分钟内就售罄。根据7月22日的发行结果公告，“08北辰债”网上社会公众投资者认购数量为5.95亿元，占发行总额17亿元的35%。

　　朱俊伟认为，房地产行业是周期性比较强的行业，中长期看没有问题，长期趋势都是向上的；房地产公司风险就在于现金流风险，因此投资者看房地产公司，必须弄清楚它的现金流状况。

　　朱俊伟表示，当前房地产公司债的热销一方面是因为“资金没有地方去”，另一方面7%~9%的利率“比较难得”，需求短期没有办法满足。随着更多的房地产企业通过发行公司债融资，一段时间之后市场就会趋于平衡。

　　“08北辰债”为5年期固定利率债券，债券持有人有权在第三年将全部或部分本期债券按票面金额回售，有集团担保，票面利率8.2%。

　　流动性不足也是一些机构不愿意购买公司债的原因之一。公司债在交易所上市，缺少银行这样的投资主体。朱俊伟对《第一财经日报》表示，从相对规模和成交量来看，目前交易所市场比较低一点，但现在难下结论说流动性不足是个大问题，因为公司债市场还刚刚起步。

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