三大因素引发调整 金融地产股中线可继续看好

　　上周沪深两市大盘出现大幅下挫行情，创出了A股市场自2002年以来单周最大跌幅。而带领A股市场出现大幅杀跌行情的主要做空动能，则来自两大权重板块即金融股与地产股。

　　三大因素引发调整

　　金融股与地产股短期大幅下跌有以下原因：第一，在持续大幅上涨之后，技术上具有调整修复的内在要求。第二，市场普遍预期2007年我国宏观紧缩政策还将延续，促使金融股与地产股中的获利筹码短期集中套现。第三，从估值水平看，目前A股市场金融股与地产股估值水平明显高于香港市场的估值水平。

　　中线依然向好

　　就现阶段金融股与地产股运行趋势看，还有进一步回调的风险，但从中线角度看，回调后的地产股、尤其是金融股的投资机会有望再次显现。据统计，2006年中期7家已上市A股银行净利润合计约为515亿元，占当期A股市场净利润总额1616亿元比重约达31.9%；而截至2月2日收盘，7家银行股A股总市值只占同期全部A股总市值的23.2%，显示从贡献净利润比重与总市值比重匹配角度看，银行股估值依然偏低；另外，截至2月2日收盘，A股所有地产股总市值约为4004.7亿元，占A股总市值比重约为3.7%，2006年中期A股所有地产上市企业实现净利润合计为45.2亿元，占当期A股市场净利润比重约2.8%，虽然从贡献净利润比重与总市值比重匹配角度看，A股地产股估值水平偏高，但考虑到

人民币升值、国内

房地产行业发展空间依然非常广阔等有利因素的存在，故预计中线地产股依然存在投资机会。

　　中原

证券研究所　张冬云/文