主持人：首先有请陶冬给我们作出判断。

　　陶冬：我个人对于这个问题，很难有结构性根本性的解决，解决的方案要靠四位穿黄色衣服的解决。发展商解决资金的来源的问题，是中国今后房地产改革的最重要的一环，如果我们说，目前房地产出现价格的调整，成交量的调整，只是一个短暂的周期性的回落的话，结构性的问题，对于中国房地产今后几十年，甚至几百年的发展，就显得更加重要，绝大

多数发达国家中，发展商的融资的主要渠道是通过资本市场，而不是通过银行代管，也就是说间接投资。李嘉诚之所以成为李嘉诚是因为有香港股市，美国地产的大亨已经破产了，但是在电视里面红得发紫，之所以有他八十年代、九十年代的红火，是因为他在发行垃圾债券，股市、债市是正常的经济趋向成熟的房地产市场主要的融资渠道。这些资金的需求，不能全部堆在银行里面，这对银行体系的冲击是非常大的。

　　昨天我们讨论了，是否会出现千亿企业，我个人认为希望不大，这样将银行的风险一个发展商的决策人的决策失误对中国整体经济带来的冲击，相当于一个省出现毁灭性的经济灾难的结果，这种冲击，是中国经济所不能承受的，这种结果是我们不能承受的，也不应该出现的。

　　中国应该有自己的资本市场，满足房地产发展所需要的资金需求，而且目前，我认为面临一个更加严峻的情况，外国资金大量的涌入，大家在媒体中间看到，摩根等很多的资金蜂拥涌入，不是购买一个单位，而是购买一栋。这后面意味着什么，我认为意味着海外土地基金发展商和中国发展商之间的竞争已经拉开了帷幕。以目前的情况来看，政府不采取行动，本土的发展商没有新的融资渠道，在这场竞争中他们输的情况非常大。因为这些摩根基金今天购买这栋写字楼后，他就有现金流，马上就打包卖出去，或者在资本市场中间，通过瑞思这样送出去，或者根本不通过资本市场在几家保险公司之间一配售问题就解决了，这笔资金少赚一点，几个月就可以回笼了，接下来第二个、第三个，今天的地产商做不到这一点，如果目前的房地产结构，依然维持目前的架构的话，中国房地产的发展会出现结构性的扭曲，一大批的房地产投资商会死掉，因为我们面临的是不健全的市场竞争。这个问题实际上我要呼吁，第一要大力发展中国内部的被自己发展商融资、集资的资本市场。第二，在这个问题得到解决以前，需要有某种形式限制海外资金的涌入。中国对于海外投资始终是非常宽容的态度，过去外资对中国有非常大的贡献，但是我认为土地资金上，应该是一个例外。

　　陈基强：陶先生讲得非常好，讲了两个结构性的改变，第一整个房地产是供求关系，实际上是98年的房改影响了供求市场，将消费者推向市场。

　　第二，就是上年的8.31大限，将所有的土地变成了招、拍、挂，所有的付款要在半年甚至一年内支付。这与以前的一次规划，每户支付一万元，长期滚动是完全不同的。影响了游戏的规则，还有一个例子，发展商是否缺欠，万科已经说是中国房地产市场非常好的上市公司，一年的盈利也就八、九个亿元，在深圳拍卖一块土地就是14亿元，如果利用自己的利润做的话就会越来越小。

　　陶总体现了另外一个融资方案，刚才说了其实就是摩根购买写字楼后的去楼，他说分配给几家保险公司，实际上就是私募资金，今天我们希望谈多一点的结构，其实很多的专家谈了很多的途径，但是没有人注意到，其实很多摩根的钱也是从国外融过来他们融的是更便宜的钱。这些便宜的钱在哪里？我想对我们更有帮助。