“物美商业从未放弃对时代零售的收购”，若此笔收购完成，物美将完成“一南一北”的战略布局

　　本报记者 丁 磊 北京报道

　　两天内时代零售(01832.HK)两度停牌。

　　8月25日下午2点，时代零售宣布停牌。此前有媒体称，时代零售大股东拟以每股不低于5港元的价格出售该公司，联华超市(00980.HK)和北京物美商业集团(08277.HK，下称物美)为可能买家。

　　当晚，时代零售发布公告承认此事，并称正在评估几家意向公司所提出的“初步阶段建议”，未来不排除触发“全面收购建议”的可能。

　　8月26日，时代零售复盘半个小时内，股价被拉升超过了7个百分点。此后旋即又发布停牌公告。

　　而这背后正演绎着一场热烈的商战。

　　业内人士认为，收购的主角直指物美。事实上，两周前刚获得16.5亿港元私募股权投资的物美商业，早在2006年就有收购意向。

　　谁是收购者？

　　8月25日晚的公告显示，时代零售已委任香港上海汇丰银行有限公司担任财务顾问，协助对一系列可选方案进行策略评估，并强调评估仍处“初步阶段”。此外，还成立由陈永棋、丁午寿及刘源新三名独立非执行董事组成的“独立董事委员会”，对策略评估的过程进行监督。

　　时代零售主要在华东地区经营大卖场、超市业态。数据显示，其2008财政年度，公司收入达到创纪录的40.07亿元，比上一年同期增加了18.5%，每股收益增长了37.7%。时代零售目前的总股本为8.74亿股，董事会主席方铿间接控制72.29%股份。

　　8月25日，华尔街日报的报道指向联华超市和物美商业为潜在买家，随后国内多家媒体跟风报道。而25日晚时代零售的公告，只证实了正在评估几家意向公司所提出的“初步阶段建议”，未来不排除触发“全面收购建议”的可能。

　　关于上述的意向收购方，记者在26日一一做了求证。

　　作为百联旗下新晋的超市整合平台，联华超市在上海以及江浙地区有着天然的优势。不过，对于收购事件，联华超市总经办主任孙明表示，“未听说有谈判事宜，如果有的话，会以公告的形式告知。”

　　而传闻中的另外一个收购方，物美商业则更为谨慎。其公关总监富宇，26日在给记者的回复电话中称，由于涉及上市公司相关规定，对此事“无可奉告”。

　　不过，华旗投资和交银国际6月25日的研究报告都指出，物美商业是最有可能的收购方。他们判断的基础是基于物美商业早在2006年9月，就曾计划出价11.42亿港元，向方铿收购时代零售全部股权的50%。

　　同时，有接近物美商业的人士透露，“物美商业从未放弃对时代零售的收购，一直在接洽，此前谈判不力，有部分是价格的原因”。国内也有媒体援引接近物美的市场人士的信息称，物美商业确实于近半年内与时代零售，就后者股权出让重启相关谈判。

　　除上述收购方外，华旗投资的分析报告指出，华润万家、包括目前致力于发展二三线市场的外资超市，如沃尔玛等，都有可能是潜在收购方。

　　对此，华润万家负责公关事务的高级经理姜艳表示，与国内相关单位的接触是有的，但是目前未听说有与时代零售相关的收购事宜。而沃尔玛的高级公关经理牟明明，对收购事件也给出了“不知情”的答复。

　　物美加仓

　　被认为是最有可能的接盘者，物美商业与时代超市的渊源由来已久。

　　2006年9月，物美商业就曾计划出价11.42亿港元，向方铿收购时代零售全部股权的50%。但当年11月，物美商业前董事长张文中涉及北京市原副市长刘志华腐败案被调查，最终在2008年10月被判处有期徒刑18年。于是，物美商业2007年4月宣布，对时代超市的收购计划搁浅。

　　不过，8月12日，物美刚刚引进新的战略投资者。当天，物美商业宣布通过定向增发1.5亿股引入TPG Asia、弘毅以及联想控股三家战略投资人，共募资16.5亿元。同时，物美董事长吴坚忠也表示，将进行一系列并购。

　　商业零售业有着严格的竞争法则，即所谓的“二八法则”，它的内涵是在一个区域中，只有行业前两三位的竞争者可以存活。吴坚忠一直坚持该法则，他称“对于尚未涉足的地区，物美将以兼并当地较有实力的大型超市作为主要扩张模式，一个区域里要兼并的对象，必须是在当地的零售市场中排名前三位的企业。”

　　而时代零售正好符合这一物美商业的区域并购原则。

　　公开资料现实，时代零售目前共有门店65家，包括53家大卖场和12家超市。其中，42家大卖场、10家超市布局于江苏，另外部分门店位于上海、浙江、山东、安徽。2008年，时代零售的总收入为人民币40.07亿元，其中大卖场销售收入达37.38亿元。公司实现净利润约为人民币1.37亿元，同比增长62%。

　　在江苏区域零售市场格局中，时代零售是和华润万家收购的苏果超市各占据着半壁江山。在2009财政年度，时代零售的目标是进一步扩大在该地区的业务，以满足该地区日益增长的需求，该公司已经确认另外13个大卖场的选址。

　　至于收购资金，物美商业资金可谓充足。据估计，时代零售的市值约为36亿港元，如果物美商业仍计划收购50%股权，出价将至少在18亿港元以上。而据交银国际研究报告指出，物美截至2009年6月，持有14.4亿人民币，银行贷款5.2亿，引进战略投资者后，估计现金将增至28.9亿，股本将增至39.5亿，净现金将达23.8亿。

　　收购时代零售对于物美商业可谓如虎添翼。据物美商业发布的中报显示，其目前在内地经营协议或委托经营和管理协议经营与管理的零售网络共424家，其中大型超市107家，便利超市317家。物美控制美廉美75%股权，控制超市发25.03%股权。

　　吴坚忠曾划分物美商业的零售版图，北京商圈和以杭州为圆心的江浙商圈被列为物美商业超市业务发展未来的重点。业内人士认为，如果收购时代零售成功，物美将完成“一南一北”的战略布局。