随着畏高情绪的增加，最近市场出现了高位震荡，但很多和个股仍旧保持着较高的活跃度。那些随着经济转暖，即将走出景气阴霾的行业纷纷咸鱼翻身，凸现投资价值，其中相对滞涨的商业零售行业更是成为众多机构资金“围猎”的对象。

　　经济复苏消费待扩张

　　今年年初以来，A股市场商业类上市公司由于1季度业绩跌至谷底，导致1-3月份零售行业在资本市场上的涨幅一度落后于大盘。

　　不过，随着今年4万亿经济刺激计划陆续推进及宽松的货币环境，国内经济出现触底回升走势，国内销售市场也随之出现企稳回升迹象，3、4和5月份零售总额分别同比增长14.7%、14.8%和15.2%。

　　中投证券发布的报告显示，重点零售上市公司的销售同比增速在2009年一季度或已触底。统计的22家重点零售上市公司2008年第三、四季度及2009年第一季度的收入同比增速分别为27%、13.6%、3.9%，预计第二季度的销售同比增速将会在6%以上。展望2009下半年，预计22家重点零售上市公司销售同比增速有望超过18%，2009年全年的销售同比增速预计在15%左右。

　　中信证券分析师赵雪芹建议说，对于商业零售业，还要从消费扩张中把握成长机会。今年4月底，商务部办公厅下发通知，定于2009年5月1日至11月30日在全国范围内举办“扩大消费、创新生活”为主题的促消费系列活动。此前，国家也出台了一系列专门针对提高居民收入、促进消费、搞活流通、扩大内需的政策。

　　根据中信证券的判断，社会消费品增速滞后GDP增速三期(三个季度)最为显著，如果宏观经济在第一季度见底回升，那么社会消费品增速将在第三季度或年底见底回升。”赵雪芹说。

　　估值合理攻守兼备

　　不仅如此，商业零售业近期还受到了国家很多政策的积极影响。国家发改委日前发布了关于做好商业与工业用电、用水同价工作有关问题的通知。通知要求“尚未实现商业与工业用电同价的省(区、市)，应认真做好商业与工业用电同价的实施方案，结合销售电价调整，尽快实现工商企业用电同价”。

　　国泰君安分析师刘冰对此表示，此次发改委发布的工商业企业用电同价的通知，对商业零售行业的发展是一大利好，显示出政府对于商业企业发展的重视及扶持。“此次工商业企业用电同价如果正式全面实施，对于这些位于尚未实施同价的省市的零售企业业绩将有正面贡献。由于电费占零售企业费用较大比例，因此工商企业用电价格同价后每年将为商业零售企业节约大笔电费开支。”

　　在面对诸多利好拉动的同时，商业零售行业自身的估值也具有明显优势。截至6月中旬，申万商业零售行业的静态市盈率为33.83倍。从统计数据看，1995年至2008年的14年中，如果剔除2007年牛市行业估值偏高值，行业平均静态PE在40倍。金证顾问分析师张超据此认为，“这些数据说明，目前商业零售行业整体估值低于长期平均值，处于相当合理的水平。随着宏观经济复苏以及消费信心的恢复，我们认为下半年行业的市场表现将优于上半年。”

　　存在不确定性仍需警惕风险

　　分析人士认为，综观今年上半年的行情，在经济政策刺激和宽裕流动性的共同推动下，市场热点主要是围绕周期性行业展开，有色金属、煤炭、房地产等行业股价表现出色。而弱周期性的消费类行业股价前期涨势滞后，目前由于估值相对较低而受到关注，其中商业零售板块就是其中之一。

　　不过，在多数机构对商业零售股看好唱多的同时，也有券商对此提出了风险警告。联合证券发布的“2009年下半年商业零售行业投资策略报告”指出，2009年一季度以来，我国宏观经济好转带动消费需求转暖，但考虑到政府刺激内需措施力度不足，社保体系尚不完善等制约，联合证券对消费需求的真正复苏仍持谨慎态度，联合证券预期一至两年后真正需求复苏才能来临。

　　今年以来可选消费超预期反弹，联合证券认为政府投资催生灰色消费、资产泡沫效应、两极分化及零售企业促销是促使可选消费反弹的重要因素。而且，各业态在反弹中表现各异，其中百货收入反弹迅猛，但超市回升较慢。

　　东北证券分析师罗旷怡也对风险提示说，下半年商业零售投资最大的风险仍来自于宏观经济的不确定性。此外，由于盲目扩张以及经营不善可能导致企业资产与现金流出现问题也值得关注。