梁振鹏　舒时

　　困扰国美电器控股有限公司(00493.HK，下称“国美”)几个月的财务阴霾，终于要被一笔大融资驱散。国美通过“双管齐下”的融资方案将获得不少于32.36亿港元资金，公司股票将于今天在港交所复牌。

　　昨日，国美公告称，已和国际私募基金贝恩投资旗下的Bain　Capital　Glory　Limited签订协议，后者将以　18.04亿港元，认购国美新发行的7年期可换股债券。可换股债券初始转换价为每股1.18港元，较停牌前国美收盘价1.12港元溢价5.4%。完成向贝恩发行可换股债券及悉数换股后，贝恩投资将持有国美扩大后股本的9.8%，股份禁售期12个月。

　　另外，国美将向符合资格的现有股东公开发售新股，每100股现有股份获发18股新股，认购价为每股0.672港元。贝恩投资通过另一家关联企业Bain　Capital　Glory　II　Limited作为此次公开发售的独家包销商，如果全部供股不被接纳，贝恩对国美持股量最多可达23.5%。

　　“尽管过去几个月是公司发展历史上非常艰难的时期，不过我现在很高兴地告诉大家，国美闯过了这一关。”国美董事会主席兼总裁陈晓表示。

　　至此，市场猜测多时的国美再融资计划终于水落石出。值得关注的是，假设可换股债券全数换成股份，且股份配售计划完全获投资者认购，国美现有大股东及前主席黄光裕的持股量将从35.5%猛降至25.3%(仍为国美第一大股东)。黄光裕是否会允许自己股权被稀释？陈晓表示，他无法替黄光裕回答这个问题。但作为股东，黄光裕也有权利参与这次配售。

　　贝恩投资是一家全球性私募投资公司，所管理资产规模约600亿美元。昨日，贝恩投资董事总经理竺稼表示，之所以愿入股国美是考虑到入股后可解决国美当前问题，且公司可派人进入董事会。根据协议，贝恩将向国美董事会提名3位非执行董事，参与国美经营。贝恩投资成立25年，先后于北美、亚洲及欧洲投资过300多家企业，当中三分之一为零售公司，期望未来可协助国美维持内地市场领导地位。

　　去年，黄光裕被查事件发生后，供应商、银行、保险公司等对国美的信任度和支持度有所降低，在经济增长势头放缓的大背景下，国美面临巨大财务压力。陈晓昨天表示，通过与贝恩投资达成投资协议，国美不但获得稳固的财务基础，还将同时改善治理结构。

　　陈晓否认了这次贝恩参与集资是公司出现资金困难。不过，他同时透露，今年国美将缩减开店计划，主要目标是降低亏损的店面数，预计要在2009年之后才会进一步调整开店步伐。

　　国美副总裁、新闻发言人何阳青就32.36亿港元的用途，向CBN记者解释到，国美今年开始大力实施“精细化”战略转型，今后将在门店内部改造、外立面改造、物流基地改造、信息系统升级等方面大力投入。

　　家电专家刘步尘分析，贝恩此次对国美投资，是继华平之后国际资本对国美的又一张信任票，可见受益于消费升级，家电连锁业发展空间还是被投资者看好。

　　香港一位基金经理也表示，国美通过两项集资计划并引入贝恩之后，股权将进一步明晰，这有助于股价稳定，但从整个行业看，国美仍需继续努力方可获投资者支持。如果国美集资后利用现有优势并购一些内地同行，进一步扩大市场份额，对投资者来说或是个不错信号。