所有地产商欢呼雀跃市场小幅反弹之际，中粮地产(企业专区,旗下楼盘)(000031.SZ)却首现一季度利润亏损1033万元，并预警下一季报告期间亏损额可能扩大到2800万元。从2008年开始，中粮地产业绩显示出“越干越差”的局面。

　　“虽然业绩不是唯一标准，但是一般来说，连续亏损将加大其被踢除出沪深300的可能性。”英大证券研究所所长李大霄表示。

　　市场转暖它却亏损

　　2009年全国楼市已连续三个月小阳春，地产公司销售业绩大幅改善，中粮地产却背道而驰，营收下降，利润亏损。

　　2008年中粮地产表现已属同行较差。年报显示，2008年公司营业利润2.08亿元，比上年同期减少62.66%；实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿元，比上年同期减少69.52%。另一方面，公司的净资产收益率(ROE)仅为4.47%，比上年同期下降9.07%。根据万德的统计，2008年地产公司平均ROE为13.24%，中粮地产经营效率以及现金回笼能力之低可见一斑。

　　中粮地产盈利能力低，建设周期漫长是重要原因。目前在售的深圳中粮澜山项目，土地储备为2005年公司重组之前获得，2006年重新开工，工期已达4年。深圳78区、61区项目土地也是在2005年之前完成，除深圳78区一期幸福花园录得亏损销售并计提减值准备2784.7万元外，78区二期和61区都是今年才开始动工，预计竣工要推迟到2011、2012年。长沙中粮·北纬28°是2006年购入土地，但竣工要到2014年。

　　回收投资遥遥无期，费用却在持续增加。中粮地产一季度报显示财务费用1471.32万元，较上年同期增长798.58%。另外，截至一季度，其短期负债以及今年到期的长期负债达到35亿元，目前账面上有1.66亿预收款，现金及现金等价物13亿，但可出售房源不多，在建工程仅为5882万元，短期还债压力不小。

　　去年9月开始传说的大股东资产的注入9个项目，目前仍未有下文，即使注入，项目开发也有周期性，不能立刻产生效益，也就是说，业绩断层无法避免。

　　重组给公司带来了什么？

　　2005年6月中粮集团收购深宝恒，变更为中粮地产，主营业务没有起色，是2006年以来公司一直面临的问题。

　　根据万德资讯的记录，2004年深宝恒商品房销售收入为457万元，2006年虽然楼市红火，但中粮地产销售收入急降至22.66万元，基本无房可售。2007年，公司实现营业收入8.2亿元。但紧随着2008年业绩再度下滑，2009年一季度出现亏损。可售项目寥寥无几，费用却成倍数增长。

　　资产注入和集团地产业务整体上市概念，本是投资者的最大想象力。2006年2月，深宝恒(中粮地产前身)股改方案获得通过时，公司控股股东中粮集团承诺，中粮集团将以深宝恒作为整合及发展中粮集团房地产业务的专业平台，并逐步注入优质资产。其中2003年从香港退市的鹏利国际被认为是最有可能被注入的资产。2007年完成配股，中粮地产从集团手中接过3个项目，增加土地储备47万平方米，其中两项来源于鹏利国际。但2007年8月31日，中粮地产突然发出澄清公告，称“中粮集团目前没有将集团商业地产业务注入中粮地产的计划”。这个公告将以商业地产为主的鹏利国际注入中粮地产的预期变成了“南柯一梦”。住宅地产方面，除2007年2月注入了厦门以及成都的土地后，大股东一直未有新的举动。

　　2008年10月，市场传言中粮地产大股东即将注入225万平方米，其中48%为别墅项目。但此事到目前未有下文。

　　金融资产成最后稻草

　　主营业务上的无力，使中粮地产不得不将注意力转移到深宝恒时期留下的金融资产。

　　中粮地产在其投资方面拥有更大的想象空间。截至2008年12月31日，公司持有中汇医药442,818股(占中汇医药股份的0.387%)、招商银行10,242,746股(占招商银行股份的0.070%)、江西铜业960,392股(占江西铜业股份的0.032%)、中国宝安24,000股(占中国宝安股份的0.003%)，总价值约为1.4亿元。但是这些投资的价值也在2008年下降了70.3%。此外，中粮地产持有招商证券3.46%法人股，投资金额1.8亿。招商证券若成功上市，将给中粮地产带来可观的收入。

　　难道未来两年中粮地产将靠卖“老本”维持业绩？