小肥羊整顿经营或为百胜入主铺路

　　“门店效率管理，是百胜最擅长的部分，小肥羊近期频频收编各地加盟店进入直营系统。而且从小肥羊高层配合默契的态度来看，百胜入主小肥羊的机会很大。”6日，香港道亨证券分析师江智慧告诉记者。

　　上半年小肥羊纯利微跌

　　小肥羊作为国内第一火锅品牌，经过高速的加盟扩张，加盟者素质、服务、管理质量等扩张后遗症开始显现。加上最近一年国内高企的CPI，小肥羊的业绩往往未如机构预测理想。据公司上半年业绩，收入升20.5%至7.5亿元人民币，主要是由于餐厅数量增加及食品销售收入增长所致。然而，由于通胀压力及管理成本变化，纯利反而下跌2 .7%至3808.3万元。根据国家统计局统计数据，食物价格上升5.5%，反映了羊肉及配菜的原材料成本上升，但是门店管理质量不高是纯利率下跌的重要原因。

　　加盟体制曾经是小肥羊在中国火锅业中黑马杀出的最大优势。“小肥羊往往以省总代理的形式向下面发展加盟店。总代理负责加盟店统一配送小肥羊的羊肉和底料，加盟店则交纳一定的加盟费，从而有资格经营小肥羊火锅店。收入利润分成，总代和加盟店分别是65%和35%。”曾从事小肥羊加盟店的温文(化名)告诉记者。

　　上市之前，小肥羊加盟店最高超过700家，随后加盟店关闭、整改和收购后，上市时的小肥羊共有350家店面，形成直营店为103家、加盟店247家的经营格局，而多数店面分布在东北、华北地区。

　　整顿经营只为百胜入主铺路？

　　虽然小肥羊高层称中国市场至少能容纳4000家小肥羊分店，但是小肥羊依然在加盟上做减法。日前小肥羊公告以200余万元的代价合资收购新疆加盟店的全部股权，而在此之前，小肥羊在去年年中，也以5900万元的代价，完成了对位于河南、福建的8家特许经营餐厅的收编工作。据小肥羊半年报中披露的数据，公司自营餐厅及特许经营餐厅总数，由去年底161家及293家，分别升至179家及301家。其中自营餐厅同店销售增长6.9%。

　　“百胜的优势是门店管理，小肥羊眼下整合好加盟商后，一方面可以提高门店的运营效率，另一方面，以后业绩好了还可以再向加盟商加价出售这些店。”江智慧称作为有品牌号召力的连锁品牌，这种思路非常正常。

　　与收购加盟店几乎同时进行的还有小肥羊对羊肉加工子公司的全资收购。日前，小肥羊公告以现金代价人民币1363万元向日信集团收购小肥羊肉业之12.556%股权，通过收购，小肥羊肉业将会成为小肥羊间接全资附属公司。小肥羊指，该项收购目的为提高效率及受惠于规模经济效益，以及公司拟扩大其羊肉加工设施的资本及股东基础，股权转让为重组计划的一部分。证券分析人士指出，小肥羊整合关联上游公司股权，也似为百胜入主理清股权关系。

　　江智慧称，虽然小肥羊是在海外注册的，但百胜入主仍要经过商务部审批，由于小肥羊的市场份额不算太大，肯德基又没有火锅业务，估计审批应该比汇源与可乐并购容易。   ( 伍静妍/文 )

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