刘琼

　　上海家化正在以公开转让的方式实现旗下资产的“左手倒右手”。

　　近日，上海家化在上海联合产权交易所公开挂牌，拟以1500万元出让所持上海佰草集美容投资管理有限公司(下称“佰草集投资公司”)全部78.125%股权。在设置的转让条件中，上海家化明确表示，“若非上海家化下属控股子公司受让标的78.13%股权，上海家化将收回给标的公司使用的全部产品及商标使用权以及其他知识产权的使用权。”

　　佰草集投资公司是上海家化全资子公司上海佰草集化妆品有限公司(下称“佰草集化妆品公司”)下属公司，佰草集化妆品公司持有佰草集投资公司78.125%股份。

　　佰草集投资公司内部一位管理人士告诉《第一财经日报》，该公司主要经营和管理佰草集汉方SPA美容院线业务。该业务是佰草集化妆品公司于2002年开展的项目，当时只是依附于佰草集品牌。2008年佰草集投资公司成立后，汉方SPA转入其门下。上述人士透露，本次挂牌转让是因为佰草集化妆品公司希望退出汉方SPA业务。

　　挂牌信息显示，2008年成立以来，公司的营业利润和净利润一直为负。而截至2010年7月31日的财报显示，佰草集投资公司累计实现营业收入487.12万元，营业利润-353.65万元，净利润-351.07万元。

　　尚道营销咨询执行董事张桓认为，佰草集化妆品公司退出该业务，是因为其与佰草集中草药高端化妆品品牌的战略定位不同。

　　汉方SPA美容院线业务其实是特殊的以美容服务业挣钱的业务，对各家店长、店员等服务质量的控制要求较高，也容易出现投诉情况。此外，美容院线业务的利润率也不高。

　　有日化专家告诉记者，从披露的信息看，佰草集投资公司评估的净资产值为722.29万元，78%股权对应的资产价值就是563万元，而挂牌价格为1500万元，“当然不存在贱卖的问题”。但是佰草集投资公司现有的门店资源，真实价值远不止于此。

　　上海家化董秘冯珺也向记者证实了上述分析，“据我理解，此次转让可能只是公司的内部资产整理”。但她并未透露会由下属哪家子公司接盘。