雅戈尔股权投资谋变主业

　　10月9日，雅戈尔集团与上海浦东发展银行签署《浦发银行非公开发行股份认购协议》，公司以自有资金现金出资17.59亿元，以16.59元/股的价格认购浦发银行非公开发行股票1.06亿股，占其非公开发行股票后总股本的1.2%，并承诺于此次认购完成后12个月内不得转让。据悉，该笔投资金额占雅戈尔最近一期经审计净资产的13.6%，而这已是本年度内雅戈尔的第三次重大股权投资。

　　除了继续加强在服装主业的投资外，雅戈尔在股权投资、房地产投资上也开始有了新的动作。这似乎预示着，雅戈尔的三大主业正在纷纷“谋变”。

　　股权投资动作频现

　　一直依靠服装、股权投资和房地产“三驾马车”前行的雅戈尔却在2008年遭遇了“滑铁卢”。因为在股权投资上的失误，雅戈尔2008年净利润同比大跌36.05%，计提资产减值损失同比增加6254.33%。

　　然而到了2009年，雅戈尔似乎又逐渐恢复了元气。从2009年初开始，随着股市和楼市比翼齐飞，雅戈尔在股权和房地产投资上连出大手笔。

　　2009年7月22日，公司控股子公司雅戈尔投资有限公司与首开股份(600376)签署了《非公开发行股票之认购协议》，出资5.99亿元以13.96元/股的价格认购首开股份非公开发行股票4290万股。

　　2009年7月23日，浙江首家本土财险公司浙商财产保险股份有限公司在杭州开业，雅戈尔出资1.8亿元持有18%股份。据称，浙商保险计划用10年时间逐步开拓保险业之外的其他金融领域，实现资产管理、银行、证券等业务的综合经营，成为一家全国性金融保险集团，并“在适当的时候上市”。

　　一个经典的总结是，雅戈尔集团董事长李如成“成功于服装，成名于证券”。雅戈尔衬衫和西服目前在国内市场占有率是第一，但李如成本人“走红”，则更多源于其2007年在证券市场取得的巨额财富，以及同年在杭州取得的“地王”。

　　一向青睐股权投资的雅戈尔曾在大牛市中尝到不少的甜头。公司早前几年投资中信证券，随着中信证券的上市及股权分置改革实施，雅戈尔已大赚30多亿元。

　　事实上，为了更好地进行股权投资，雅戈尔已经为旗下股权投资业务成立了多家公司。2007年上半年雅戈尔分别出资2亿元成立了宁波雅戈尔创业投资有限公司和雅戈尔投资有限公司。除此之外，雅戈尔还投资了深圳中欧创业投资合伙企业和深圳中欧创业投资管理有限公司，该公司由李如成的女儿出任董事，李振宁担任董事长。

　　截至2009年6月30日，雅戈尔半年报显示，公司持有海通证券0.82%股份、中信证券1.98%股份、宁波银行7.16%股份及交通银行等上市金融企业的股权，这些股权初始投资合计15.06亿元，占雅戈尔全部股权投资初始投资总额的6成。

　　大展拳脚房地产业

　　实际上，股权投资虽然位居雅戈尔“三驾马车”之一，但由于证券市场的波动性，它有时更多地被看作“副业”。就业务来讲，雅戈尔主要还是纺织服装和房地产。作为传统纺织服装业起家的雅戈尔，随着近些年来在房地产市场的开疆拓土，房地产业务已成为公司成长性的看点。

　　业内分析人士认为，雅戈尔做纺织服装的时间比较长，拥有完整的、自给自足的产业链，内部运转比较灵活，不需要再额外地投入太多的资金，但利润率比较低，不过能为公司提供稳定的现金流，而房地产业务比纺织服装要赚钱。

　　据悉，雅戈尔置业去年上半年已成立，注册资本当时仅为1.28亿元。随着短短一年内不断增资，目前已经达到32亿元。

　　2009年一季度，雅戈尔地产业务大赚15亿元和1.34亿元净利润。海通证券预测，雅戈尔全年地产业务收入将达到43.9亿元，净利润9.66亿元，折合每股收益0.43元。2009年6月1日，雅戈尔置业豪掷10.28亿，经过48轮的竞拍，以8707元/平方米的楼面地价夺得杭州鄞州新城区联心-3c地块，比起始价高出100%以上。

　　2009年一季报显示，雅戈尔置业截至3月底的资产总额为75.73亿元。而资料显示，仅此次收购的宁波雅戈尔钱湖公司和苏州雅戈尔置业手中，就掌握着雅戈尔2007年以来在杭州和苏州取得的至少3幅“主力”地块。

　　不可否认，雅戈尔这一轮的涨势还是房地产业务推动起来的，公司的房地产是区域龙头。然而当未来的增长积聚一点时，风险也一并而来。有一种声音认为，雅戈尔在此时又当一次“地王”，实际上风险是很大的。然而，雅戈尔似乎一直都这样，挑战的永远是自己的极限。

　　在李如成看来，房地产在中国还有很大空间，一方面中国人口多，一方面中国人生活富裕了，就会改善自己的居住环境，房地产也可以作为投资产业。因此，他还是十分看好房地产。不过，李如成表示，雅戈尔房地产会控制在长三角地区范围，做一个区域的强者就已足矣。

　　整合布局服装业资产

　　美国《商业周刊》曾因雅戈尔的股权投资收益占公司赢利总额过大，而将其列入“不务正业”公司的名单。雅戈尔起家的主业服装似乎确实在逐渐销声匿迹，沉默许久。

　　事实上，雅戈尔在服装业上的扩张步伐并未减慢过。今年7月的一纸公告，又让人觉得雅戈尔要重新杀回纺织服装这一核心产业。7月14日，雅戈尔发布公告称，为强化渠道整合效果，进一步挖掘发展潜力，公司投资14亿元，将全资子公司雅戈尔服装控股有限公司注册资本由2亿元增加至16亿元。据公告，增资完成后，雅戈尔服装控股有限公司将以雅戈尔的出资额计价、收购雅戈尔直接或间接持有的服装营销板块和生产板块企业的全部股权。涉及9家服装营销类公司以及13家生产企业，涉及资金总额达到了16.55亿元。

　　雅戈尔对服装子公司的增资，是否意味着转移重心、重回主业？对此，雅戈尔公司董秘刘新宇称，关于雅戈尔转移产业重心的解读，纯属误会，服装依然是雅戈尔的核心产业。雅戈尔一直是服装行业的龙头企业，而房地产是周期性的行业，所以服装这条主线雅戈尔自始至终不会放弃。

　　刘新宇表示，这次对子公司增资以收购直接或间接持有的服装和生产板块的企业，是为了理顺股权关系，把这些企业都统一到子公司雅戈尔服装控股有限公司旗下管理，而雅戈尔集团再对雅戈尔服装控股有限公司进行管理。这样一条线下来，职责明确，便于集团管理。

　　业内分析人士认为，雅戈尔此举更多的是在弥补前段时间对服装板块的忽略，而服装始终是雅戈尔的金字招牌。这在数据上也可见一斑。翻阅雅戈尔自1998年上市以来的年报，至2008年，107亿元总收入中服装为71.5亿元，房地产则为34.6亿元，分别占比66.7%和32.3%，处于绝对优势。对于服装板块，李如成宣布今年内计划进军流行服饰、女装、家纺，国内零售业务预计收入维持15%增长。